1月MLF延续超额续作 未来仍存降准预期

　　本报讯（记者 刘扬） 1月15日，中国人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作。7天期逆回购中标利率、MLF中标利率分别维持1.8%、2.5%不变。

　　根据数据，1月将有7790亿元MLF到期，这意味着央行将在1月MLF净投放2160亿元，为超额续作。同时，这也是央行自2023年以来连续13个月MLF增量续作，累计净投放27410亿元。此外，1月15日央行还在公开市场净投放390亿元。

　　“1月信贷‘开门红’力度虽可能不及往年，但仍将处于年内高点。2024年开年以来，票据利率震荡攀升，也在一定程度上印证了信贷投放力度不弱。此外，伴随PSL新增、金融支持住房租赁市场政策出台，将加快‘三大工程’推进，带动企业中长贷稳定在较高水平。MLF超额续作，有助于增强银行体系资金的稳定性，引导加大对实体经济的支持力度。”民生银行首席经济学家温彬15日分析认为。

　　“MLF利率是货币政策工具之一，DR007是货币政策姿态的指针，因此，DR007中也包含有MLF利率的信息，隐性地指示出MLF利率是否会变化。在本次MLF操作前的5个交易日（即1月8日至1月12日），DR007与7DOMO利率之间的平均利差为1个基点。显然，即便本阶段融资需求是下降的，那么货币当局亦可以通过引导OMO利率下行予以对冲。”光大证券首席固定收益分析师张旭认为。

　　而温彬则表示，本月MLF超额续作，降准的市场预期落空，主要在于当前流动性压力还不算大，降准加快落地的必要性不强。“考虑到目前经济修复斜率不高，且在信贷平滑投放、政府债发行速度回落、前期财政资金逐步拨付使用之下，资金面仍维持平稳均衡。近期人民银行净投放维持低位，也反映出银行间资金缺口较小，银行负债压力或已明显下降。与此同时，资金利率和同业存单利率均较前期有所下行。此外，在降准空间逐渐狭窄、叠加防资金空转套利考虑之下，降准操作估计还要靠后一点。”